1.  中国5月官方制造业PMI重回荣枯线下方创三个月新低

中国5月官方制造业PMI49.4，低于预期的49.9，较前值的50.1回落，创3个月新低，并为同月历史最低值。

历史上，中国官方制造业PMI最大值为56.60，出现在2009年12月，最小值为49.00，出现在2016年2月，平均值为51.11。此外，5月中国官方制造业PMI还为同月历史最低值。

中国官方制造业PMI的季节性特征为：3、9、10 三个月为年内的高点，历史平均值分别为51.31、51.16、51.14；2、1、7 三个月为年内的低点，历史平均值分别为50.39、50.62、50.72。

中国官方制造业PMI在过去曾经出现与当前相似走势，跌幅最大的一次，从2010年4月到2010年到7月，连续下跌3个月，下降4.50。

5月官方制造业PMI 49.4低于预期，大型企业PMI仍高于临界点 ，新订单指数低于临界点

从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI为48.8%和47.8%，分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为51.7%，比上月回落0.4个百分点，仍位于临界点之上，表明制造业生产继续保持扩张态势。

新订单指数为49.8%，比上月下降1.6个百分点，位于临界点之下，表明制造业市场需求有所回落。

原材料库存指数为47.4%，比上月回升0.2个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。

从业人员指数为47.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量回落。

供应商配送时间指数为50.9%，比上月上升1.0个百分点，位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。

内外需同步放缓，和4月下旬开始政策调整、贸易冲突升级有关。在终端需求不强的情况下，目前仍处于被动补库存到主动去库存的阶段。整体来看，官方制造业PMI超预期下滑，意味着前期各类稳增长的举措，目前效果并不显著。未来需要在继续结构性去杠杆的同时，加大减税降费力度，来稳消费和稳制造业投资。

2. 地方政府专项债扩大，拉动基建投资规模

2018年全国共计发行地方政府专项债券19460  亿元，2018年12月29日，国务院提前下达2019  年13900亿元地方政府债新增债务限额。2019年1-4月全国发行地方政府债券16333亿元。其中，发行一般债券8216亿元，发行专项债券8117亿元。经第十三届全国人民代表大会第二次会议审议批准，2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元。

3. 增值税改革首月减税1113亿元 制造业占比超四成

据5月征期纳税申报数据显示，深化增值税改革首月（4月）实现净减税1113亿元。这主要由于4月1日起制造业等增值税税率从16%降至13%，交通等行业10%税率降至9%等增值税减税新政实施。

面因素影响：一是销项端税率已经即时下调，但进项端按原税率开具的发票首月体现较多，抵扣相应较多；二是纳税人过去购入不动产尚未抵扣的进项税额本月一次性转入的金额较大。

在增值税首月减税1113亿元中，制造业行业减税效果最为明显，实现净减税476亿元，占总减税金额的比例超过四成，居所有行业首位。

MFC经过调研，本次减税对规范纳税的企业都有实际的减税效果，对外贸企业以未税价+税费报价方式的企业，影响不大。目前反馈比较多的是，钣金企业的综合税负大约是销售额的2.6%，人员工资占成本比重高，但是不能抵扣；还有就是降税的基础是含税价，还是非含税价业内争议比较大，供应商和生产商之间要进行博弈，而面对强势的下游材料供应商和下游用户，金属板材加工企业往往不占优。技术加工企业希望政策能够举例解释，防止理解的弹性和随意性。

4. 家电内销增长，外销下滑

空调出货端：4月内销延续增长态势，外销再度下滑。2019年4月空调行业实现产量1778万台，同比增长4.4%，销量1770万台，同比增长2.9%，其中内销1039万台，同比增长7.7%，出口731万台，同比下滑3.3%。累计来看，2019年前四个月空调行业实现销量5797万台，同比增长1.5%，其中内销3224万台，同比增长4.4%，出口2573万台，同比下滑1.9%。重点公司方面，从前四个月整体表现来看，格力、海尔、奥克斯内销增速分别为0.0%、-11.2%和5.7%。

冰洗和厨电零售端：4月冰箱洗衣机量跌价涨，厨电大幅回落。冰箱4月线下零售量和零售额增速分别同比下滑22.3%和21.8%，洗衣机线下零售量和零售额增速分别同比下滑20.0%和18.2%。重点公司方面，海尔表现出色，海尔洗衣机零售额和零售量市占率分别同比提升1.8和1.6个百分点达35.7%和32.6%。

厨电方面，厨电4月零售端再度下滑，4月份油烟机线下零售量和零售额增速分别同比减少20.8%和24.2%，燃气灶零售量和零售额增速分别同比减少16.5%和20.2%。2019年初至今地产回暖对厨电行业业绩拉动需要大约半年的时滞。

5. 核电发展空间仍仍然巨大

截至2019年1月，我国在运电机组达到45台，装机容量4590万千瓦，在建机组11台，装机容量1218万千瓦。目前商运核电的累计发电量约站全国累计发电量的4%，远低于占比74%左右的火电发电量。《能源发展十三五规划》中，2020年运行核电装机力争达到5800万千瓦，在建装机达到3000万千瓦以上，核电占比也仅占5.8%,发展空间巨大。

6. 美国对中国加征关税的商品中，金属冲压钣金制品受影响行业高达3000亿美元，税率10-90%之间

2018年的最初的500亿美元关税清单，主要瞄准“中国制造2025”。该清单包括电子触摸屏、钢铁板材、医疗器械、飞机零部件、电池等。

2019年6月生效的2000  亿美元关税清单主要针对的是中间产品和原材料，涉及范围较广，包括冰箱、棉花、钢铁、铝制品、电子、纺织、金属制品和汽车零部件等相关产业。从所涉及产品的贸易额来看主要是：电子产品（贸易总额占比24.7%）、机械（19.5%）、家具（14.8%）、金属制品（8.1%）、汽车、自行车及部件（5.9%）、皮革（3.7%）、塑料和橡胶（4.9%）、化学制品（4.9%）、食品和农产品（3%）。

后续加征的3000 亿美元的主要针对的是消费品（药剂产品、稀土目前不包括）。

超过1500亿美元的是电子产品，包括：智能手机、笔记本电脑、电视机、无线耳机、智能音响等。

产品贸易额来看，手机份额最大为 446 亿美元（17%），电脑 411 亿美

元（15.7%），电视和显示器 114 亿美元占比（4.3%）。

其他行业产品中，占比较高的有：衣服（13.8%）、玩具（9.7%）、鞋（5.4%）等。在美国的手机、电脑、玩具这三类产品进口中，中国均占据 80%上。

部分产业链正加速转移到越南和中国台湾，第一季度上述两地对美出口增速分别为越南40.2%和台湾21.5%，迅速填补中国的出口缺口。

7. 基建推动工程机械成为制造业少有的亮点行业

2018年及2019第一季度工程机械行业整体销量情况：2018年挖掘机销量新高，达203420台，同比增长45.0%；汽车起重机销量3.2万台，同比增长57%；履带起重机销量1828台，同比增长35%;叉车销量59.7万辆，同比增长20%；装载机销量11.9  万台，同比增长20%；压路机销量1.8万台，同比增长5%；推土机销量7600 台，同比增长33%；平地机销量5200台，同比增长15%。2019年Q1机械销量74779台，同比增长24.51%。汽车起重机12415台，同比增长70%；销售装载机29327台，同比增长7%；销售推土机1795台，同比下降15%，销售压路机4672台，同比下降6%。

8. 通过上市公司年报看电力行业一次和二次设备的情况

一次设备（特高压/高压）21家：特变电工、中国西电、保变电气、卧龙电气、平高电气、思源电气、东方铁塔、创元科技、风范股份、经纬电材等，营收20亿-396亿之间），高压2019年收入微增，利润好转。

一次设备（中压电气）14家：置信电气、森源电气、鲁亿通、双杰电气、合纵科技、北京科锐、鑫龙电器、白云电器等，营收19亿-49亿之间）。

一次设备（低压电气）7家：正泰电器、众业达、良信电器、百利电气、温州宏丰等，营收11亿-274亿之间。中低压收入大增，利润骤减。

二次设备11家：国电南瑞、国电南自、四方股份、许继电气、积成电子、东方电子、理工监测、科大智能、光一科技、长园集团、金智科技。

9. 内燃机——2019年前4月同比销量-16.85%

4月，内燃机销量393.49万台，环比增长-10.52%，同比增长-16.06%；功率完成19579.06万千瓦，环比增长-18.06%，同比增长-14.37%。

1-4月内燃机累计销量1514.42万台，同比增长-16.85%。累计功率完成78878.76万千瓦，同比增长-11.21%。

1-4月柴油机累计销量196.40万台，同比增长-2.06%；汽油机累计销量1317.96万台，同比增长-18.68%。

10. 2019年4月份中国农机市场景气指数（AMI）为47.2%，环比下降10.0个百分点，同比下降9.9个百分点

2019年4月份，AMI在经历了3月份的景气之后，跌入不景气区间。

环比、同比双双下跌，折射出以下信息：环比下跌，说明上半年的3月份成为农机市场由盛转衰的转折点，4月拉开下行序幕；同比下跌，则意味着今年的市场较之去年依旧低迷。

11. 汽车产销降幅明显，会损害冲压行业的投资和利润

4月，汽车产销同比降幅扩大，产销量分别完成205.2万辆和198万辆，比上月分别下降19.8%和21.4%，比上年同期分别下降14.5%和14.6%，同比降幅比上月分别扩大11.7和9.4个百分点。

1-4月，汽车产销分别完成838.9万辆和835.3万辆，产销量比上年同期分别下降11%和12.1%，降幅比1-3月分别扩大1.2和0.8个百分点。

乘用车产销量同比继续下降

4月，乘用车产销分别完成166万辆和157.5万辆，比上月分别下降20.5%和22%，比上年同期分别下降17%和17.7%，降幅仍大于汽车总体。

1-4月，乘用车产销分别完成688.8万辆和683.8万辆，产销量同比分别下降13.6%和14.7%。降幅比1-3月略有扩大。乘用车四类车型产销情况看：轿车产销比上年同期分别下降11.2%和12.6%；SUV产销比上年同期分别下降16.3%和15.8%；MPV产销比上年同期分别下降18.1%和24.2%；交叉型乘用车产量比上年同期增长14.7%，销量比上年同期下降1.8%。

新能源汽车同比高速增长

4月，新能源汽车产销分别完成10.2万辆和9.7万辆，比上年同期分别增长25.0%和18.1%。其中纯电动汽车产销分别完成8.2万辆和7.1万辆，比上年同期分别增长28.2%和9.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.0万辆和2.6万辆，比上年同期分别增长13.6%和50.9%；燃料电池汽车产销分别完成9辆和7辆，比上年同期分别下降84.5%和87.5%。

1-4月，新能源汽车产销分别完成36.8万辆和36.0万辆，比上年同期分别增长58.5%和59.8%。其中纯电动汽车产销分别完成28.6万辆和27.8万辆，比上年同期分别增长66.1%和65.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成8.1万辆和8.2万辆，比上年同期分别增长36.3%和43.7%；燃料电池汽车产销分别完成237辆和230辆，比上年同期分别增长154.8%和289.8%。

中国品牌乘用车市场份额下降

2019年4月，中国品牌乘用车共销售58.5万辆，同比下降27.9%，占乘用车销售总量的37.1%，比上年同期下降5.2个百分点；其中：中国品牌轿车销售15万辆，同比下降27.1%，占轿车销售总量的18.9%，比上年同期下降3.2个百分点；中国品牌SUV销售32.4万辆，同比下降30.3%，占SUV销售总量的50.1%，比上年同期下降7.4个百分点；中国品牌MPV销售7万辆，同比下降30.7%，占MPV销售总量的73.6%，比上年同期下降0.1个百分点。

1-4月，中国品牌乘用车共销售277万辆，同比下降22.3%，占乘用车销售总量的40.5%，比上年同期下降4个百分点；其中：中国品牌轿车销售66.2万辆，同比下降17.2%，占轿车销售总量的20%，比上年同期下降1.1个百分点；中国品牌SUV销售160.4万辆，同比下降25%，占SUV销售总量的55%，比上年同期下降6.7个百分点；中国品牌MPV销售36.4万辆，同比下降25%，占MPV销售总量的78.3%，比上年同期下降0.8个百分点。